5月申万医药指数上涨1.15%，全行业排名第28位。2022年5月，申万医药生物指数上涨1.15%，沪深300上涨1.87%。医药板块跑输沪深300约0.72%，在全部31个申万一级子行业中排名第28位。
历史回顾，寻找投资机会。回顾医学生物指数20多年的走势，有4次大规模调整，底部分别在2008年、2012年、2016年和2019年。其中，2008年和2016年的两次大跌主要是受外部宏观因素影响。如果参考2012年和2019年医药生物板块的调整幅度，目前生物医药板块较2021年最高点已下跌38%，目前板块估值具有性价比。相比2012年和2019年半年和一年的反弹表现，短期超跌反弹更好。中长期来看，基本面扎实、盈利能力和成长性良好的公司值得特别关注。
细分市场:CDMO保持高度繁荣，重点是补偿性消费复苏。新冠肺炎口服药物:新冠肺炎4个口服药物进入国内三期临床试验，其中君实生物vv116 (NCT05341609)首个三期研究已达到主要终点，有望冲刺新冠肺炎首个国产口服药物；(2)CDMO产业链:企业正在加大人员扩张和产能投入，行业依然景气，业绩确定。是医药中最具行业属性的投资板块；(3)补偿性消费:全国疫情有所缓解，消费医疗有望迎来复苏，关注眼科、牙科等领域盈利公司；其次，疫情延迟的择期手术需求，有望在疫情后贡献更大的灵活性；此外，在新冠肺炎接种疫苗期间，二类疫苗的推广有限，预计随着疫情的缓解，二类疫苗将得到恢复。
投资策略和主要推荐目标。新冠肺炎产业链的核心组合:君实生物、先声药业、众生药业、万福生物、迈瑞医疗等。:(2)创新药物组合:恒瑞医药、金斯利生物科技；建议标的:中国生物制药、尤纳康、汉森制药、信达生物、康方生物-B、康诺特、Okvision、百济神州、天境生物；(3)CRDMO:药明康德、无锡生物、康龙华成、凯莱英、博腾股份、泰格药业；(4)生命制药上游建议重点关注以下题材:那威科技、东富龙、楚天科技、姚康生物、南摩生物等。(5)医疗器械组合:惠泰医疗、海泰广信、新麦医疗；(6)医疗消费组合:爱尔眼科、通策医疗、长高科、爱美科、于越医疗、浩海健康事业部、华东医药、博雅生物；建议关注:金鑫生殖；(7)特药组合:人福医药、东城药业；(8)疫苗组合:志飞生物、康泰生物、康希诺生物-B；建议目标:万泰生物。
风险提示。药品审评进度低于预期；费控政策速度高于预期；海外疫情的影响大于预期。
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